3RDMANからの手紙 FY2026 - 2

 

Make your portfolio reflect your best vision for our future

David Gardner 『Rule Breaker Investing』　Harriman House

 

The 3rd Man's  Fundの期間中の獲得並びに放出は以下の通りでした。

2026年度はあらたに（株）JRC(6224)とFrontdoor, Inc.(FTDR)の2社がメンバーに加わりました。

6224の獲得に関しては、『連続買収犯を追え！　-（株）JRCの獲得 -』に書いています。あとからみると獲得のタイミングはもう少し待っておけばなあ…となっていますが、それをさておくと、その安定したリカーリング需要により産み出され続けるであろうフリー・キャッシュ・フローと、それを活用する今後のロールアップを考えると、長期的にみてよい補強だったと捉えています。

また同社の国内での顧客は、現時点ではどちらかというと斜陽産業ではありますが、それでも日本企業が持つ技術や勤勉さに円安基調が加わると、ひょっとしたら「日はまた昇る」のかもしれません。ここら辺は捕らぬ狸の皮算用ですが。

FTDRは厳密にいうと、再獲得（出戻り）になります。そのRetention Rateの高さは特筆に値します。参入障壁の確信度が高まれば、もっとポジションを拡げたいと思います。競合他社が同じようなデジタル化を行ってきたり、販売チャネルに食い込んでくるようだったら手放します。

追加獲得に関していえば、Zoetis Inc.(ZTS)と（株）MonotaRO(3064)を着実に積み上げていきました。これは『3RDMANからの手紙　 FY2026 - 1』でレビューした数値によるもので、私にとっては理にかなったアクションとなります。

3RDMANからの手紙 FY2026 - 1

The stock market is filled with individuals who know the price of everything, but the value of nothing.

- Phillip Fisher 　

The 3rd Man's  FundのFY2026(May 2025 - Apr 2026)が終わりました。『次の10年に向けての雑文（１）　ーカタリストとしての株式投資ー』で書いた、「次の10年」の2年目が終わったことになります。

ここのところの日常は『地下鉄の手記』で書きつづけているとおり、毎週末＆祝日はセガレ(7)の少年野球のサポート、その合間を縫ってムスメ(11)のお受験がらみの模試のつきあい、といったところで、オールド・ルーキー・ダディとしては、いささか体力的にきついです。

いつも火曜日くらいまで疲労をひきずっており、仕事も捗りません（疲れていなくても捗っていないのは気のせいだと思う）。

コラントッテやリカバリーウェアの購入も検討しましたが、いまひとつ怪しい気がするので、手を出すまでには至っていません（個人的な偏見です）。それなりに高価ですし。

いろいろな対策を考えた挙句、FY27の目標を２つ作成しました。２つの「やらないこと」になります。

FY2026 第四四半期レポート - Stage 08/40 -

　ひょっとしたら、新聞がビニール袋に入った状態で配達されるのは、書いてある情報から購読者を守るためかもしれない。間違って袋から新聞を取り出したら最後、人類が滅亡する最新の理由があふれ出てくるからだ。地球温暖化、地球寒冷化、悪の帝国ソビエト、悪の帝国ソビエトの崩壊、景気後退、インフレ、識字率の低下、医療費の高騰、イスラム原理主義、財政赤字、頭脳流出、民族紛争、組織犯罪、非組織犯罪、セックス・スキャンダル、マネー・スキャンダル、セックスとマネーのスキャンダルなどなど。スポーツ面でさえ気分が悪くなることがある。

ピーター・リンチ　『ピーター・リンチの株の法則』　平野誠一・訳　ダイヤモンド社　 

ピーター・リンチが言うところの「週末の不安」ですが、今から約30年まえに出版された『ピーター・リンチの株の法則』当時のものと、2026年現在のものと、そんなに変わりはないですね。これらはこれらで根治不可能な持病として付き合っていくしかないようです。

シャーマニズムまっさかりだった卑弥呼の時代までさかのぼっても、人々は同じような不安に苛まれていたことでしょう。

いまはもう情報はビニールにすら覆われていないので、株式投資家をめぐる状況は30年前よりずっと悪いのかもしれません。

当該期間の2026年2月～4月にかけては、昨年同様どこかのダイトーリョーがいろいろやらかしております。

地下鉄の手記 - WK 15,16,17 & 18, 2026 -

4月は瞬く間に過ぎていきました。

ムスメは小学６年生、セガレは２年生になりましたが、とくにそれによって何かが大きく変わったわけではありません。

ただ最近、ワイルドワイフと私がともにセガレの少年野球にどっぷりはまっており、ムスメがお受験の勉強すると言って図書館や塾の自習室に行くのをこれ幸いとばかりに（実際にまじめに勉強してるのかどうかは、かなり疑問ではあるのだが）、毎週末は二人で土日とも少年野球のお手伝いに明け暮れています。

暁のZ作戦・その3 - ZTSのFY2025 -

ウチはまだ2人の子供が小学生で、今のうちに家族旅行だの少年野球の手伝いだのでいっぱいいっぱいでペットを飼う余裕がありません・・・が、よく考えたら昨年の夏に近所の雑木林と三浦半島のキャンプ場でとってきたコクワガタ3匹（オス１匹とメス2匹）がいました。みな無事越冬し、最近活発に動き始めております。

あいつら冬眠起き抜けから直ぐにヤりまくっている気配があります。そんなのをみてたら、せっかく元気に生まれてきたんだから死ぬまでにせめて岩波文庫の一冊でも読んでみたらどうかね、と言いたくなります。

そんな彼らの昨年のヤらかしの結果である幼虫19匹も無事越冬しました。

あとは、そうそう、これまた近所の雑木林で採集したカブトムシのメスが産んだ幼虫も同じく19匹、すくすくと育っています。

クワガタもカブトムシも幼虫から成虫に育てるのは初めての経験なので、どれだけうまく羽化するか楽しみです。

河を渡って木立のなかへ その5 ートラクター・サプライ（TSCO)の2025年度－

いつもであればGWは北アルプスの風光明媚な地にある友人宅にお邪魔して、田舎暮らしのいいとこどりに浸る贅沢をするのですが、今年は所用があり行けません。

とても残念です。

地下鉄の手記 - WK 13 & 14, 2026 -

3月も終わり、年度が替わりました。

最初に就職した日本企業を2年半で辞めて以降、ずっと外資系企業畑である私は、長らく年度の替わりを感じるのはNHKの朝のニュースのキャスターたちの顔触れが変わったときくらいでしたが、子供ができると否が応でも4月になると生活が変わらざるを得ず、やはりちょっとうきうきした気分になりますね。

チューリップが咲いたあ by ムスメ

株式投資における確率論的アプローチ

先日録画していたブラタモリの桶狭間の戦い（全２回）を観ました。以前『FY2026 第三四半期レポート - Stage 07/40 -』で書いた通り、最近中公新書の『信長公記』を読んだばかりでもあり、とても興味をもって視聴しました。

内容はもちろん面白かったですが、やっぱり全体的に織田信長は傑出した戦略家という後付けバイアスがかかっているようにも感じました。まあ、大河ドラマ『豊臣兄弟！』で小栗淳さんが演じる信長もかっこいいですしね。

でも番組内で、桶狭間決戦の直前にあった佐々隼人正率いる300人が打って出て全滅してしまった件も、今川義元を油断させるための信長による戦略だったかもしれない、というのはさすがに解釈が行き過ぎていたように思います。

害虫防除がサイエンスの域に達するとき その10 - ローリンズ(ROL) -

そろそろカブトムシの幼虫の土の交換時期になりました。蛹になる前の最後の交換です。

今でこそ日本の子供たちの間では昆虫の王者と言われているカブトムシですが、昔々は手つかずの自然の中で細々と生きていたらしい。それが江戸時代（室町だったっけ？）になって、

• 薪の材料として生命力のつよいクヌギ（樹液がカブトムシやクワガタのえさ）が大量に里山や村落・都市郊外に植えられた
• 人々が山や里を開墾した結果、そこら中に堆肥化がすすんだ土壌が培われ、幼虫の格好の住処となった

上記のように環境が整ったことにより、一気にその数が増えたと思われるそうです。

カブトムシやクワガタを飼うような趣味は既に江戸時代あたりには一般的にあったようなのですが、日本以外では一部のマニアを除いてほとんど無いそうです。

もしカブトムシが米国にいれば、やっぱり防除されてしまうのでしょうか。まあフンコロガシと似たようなもんだしなあ。

Rollins Inc. (ROL)の2025年度を確認します。

地下鉄の手記 - WK 11 & 12, 2026 -

前回『地下鉄からの手記　- WK 9 & 10, 2026 -』で書いたように、ネットフリックスに加入してWBCを観ました。いや、これが面白かった。残念ながら日本は準々決勝で敗退してしましましたが、その他の試合もヒートアップしていて・・・

Western Hemisphereの連中が本気モードになると、ヒリヒリする迫力ですね。

個人的にはWBCのような短期決戦は、株式の短期売買のようなもったいない愉しみ方と捉えていて、正直興味はないです

と思っていたのですが、見方がすっかりひっくり返ってしまいました。こりゃすげえや。